沪钢中长线仍偏空

    11月12日消息；当前基本面已从供减需增转变为供需双弱，螺纹钢已不具备大涨的基础。短期来看，盘面价格远低于现货成本，估值中性偏低，继续追空风险增大。但中期来看，需求顶基本确定，建议沿电炉成本逢高沽空。当前，螺纹钢2201合约价格已接近年初水平，期货严重贴水现货，基差相比往年同期偏高，现货利润接近盈亏平衡，盘面利润几乎腰斩，整体估值中性偏低。随着天气转凉，需求将进一步萎缩，预计今年相比往年将提前累库，基本面不支持钢价大涨。
    　9月下旬，市场交易逻辑已经从行政限产转向需求坍塌。国家统计局数据显示，1—9月，房地产资金来源中的国内贷款约1.9万亿元，同比下降8.4%，降速较1—8月扩大2.3个百分点；其他资金（主要为定金和预收款）约8.5万亿元，同比增长19.8%，增速较1—8月收窄4.5个百分点，连续7个月收窄。1—9月，商品房销售面积同比增长11.3%，增速较1—8月收窄4.6个百分点；土地购置面积同比下降8.5%，连续5个月负增长；新开工面积同比下降4.5%，降速较1—8月扩大1.3个百分点；施工面积同比增长7.9%，增速较1—8月收窄0.5个百分点。目前房企资金压力逐渐加大，迫使其主动减少拿地，进而影响新开工进度和施工强度。同时，延缓交房又强化了居民对房地产行业可能出现大面积暴雷的担忧，促使房企销售端进一步恶化，从而形成负反馈。基建方面，1—9月，基建投资（不含电力）完成额同比增速约1.5%，连续7个月收窄，增速远不及市场预期。

　　综上所述，当前螺纹钢供需格局已从供减需增转变为供需双弱，其基本面已不具备大涨的基础。短期来看，螺纹钢盘面价格远低于现货成本，基差较大，估值中性偏低，继续追空风险增大。随着国家对房地产资金限制的适当放松和地方**专项债投放速度的加快，盘面存在反弹修复基差的可能，但高度受需求淡季压制。中期来看，螺纹钢需求顶基本确定，建议沿电炉成本逢高沽空。